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大额存单推行叶航破局,分析称对债市不一定利空

央行周二公布《大额存单管理暂行办法》,引发市场对银行负债成本上升,进而带动长端利率上行的担忧。业内人士指出,由于当前市场资金充分,加上实体经济依然疲弱,基本面状况未变的情况下,银行风险偏好未必上升。“这是继存款保险制度推出后,利率市场化”最后一公里”的底箱政策,标杆性意义非常强。相比较于银行以前的保本理财,大额存单是在存款端彻底”名正言顺”地摆脱了利率上限笼子,符合

  央行周二公布《大额存单管理暂行办法》,引发市场对银行负债成本上升,进而带动长端利率上行的担忧。业内人士指出,由于当前市场资金充分,加上实体经济依然疲弱,基本面状况未变的情况下,银行风险偏好未必上升。

  “这是继存款保险制度推出后,利率市场化”最后一公里”的底箱政策,标杆性意义非常强。相比较于银行以前的保本理财,大额存单是在存款端彻底”名正言顺”地摆脱了利率上限笼子,符合了商业银行法的框架,不再是灰色地带。”中信证券固定收益研究主管邓海清在大智慧通讯社获取的速评中称。

  邓海清同时表示,大额存单制度推出后,短期内影响比较小,因为现在央妈放水很充分,银行处于“不差钱”日子,但是,如果房地产市场回暖确立,经济见底好转,银行资产端短缺压力减退后,银行在负债端的竞争会存在重新激烈的危险,由此带来助推资金成本上行压力。

  民生证券固收分析师李奇霖也认为,大额存单发行不一定利空债券。大额存单利空债券的逻辑链条是:银行负债成本上升–银行风险偏好上升–加大风险资产配置–挤出利率债配置–国债收益率上升。但这里关键假设是银行风险偏好能不能提升要看实体经济的状况。

  “实体经济下行,银行风险偏好起不来,货币用不到实体,所以导致国债收益率上升的不是大额可转让存单,而是实体经济本身。考虑到实体可匹配高收益资产供给不足,银行大力追寻高成本负债动力不一定很强。”李奇霖表示。

  分析并指出,由于大额存单具有流动性,因此可以获得一定流动性溢价,定价将低于同期限的理财产品。

  国信证券资深债券分析师董德志快评表示,CD退出有助于稳定并下拉银行的隐性负债成本。2014年NCD的推出主要目的在于取代以往混乱的线下同业存款,而CD的推出有助于取代表内、表外理财等高负债工具,将银行负债成本显形化、透明化,这有助于降低银行负债成本。

  “我们预计率先在试点银行展开的CD发行,其定价将低于同期理财产品。因为CD具有流动性,可转让。”董德志并称,“目前CD与NCD相比也没有更多的优惠性,因为两者目前都算一般性存款,都计入存贷比考核,因此CD的利率和NCD的利率可相互比较。”

  李奇霖也认为,与理财相比,大额存单计入一般性存款,需缴准和纳入存贷比考核,可作为银行主动负债管理工具。大额存单可以转让,可以质押,是有流动性的存款,与理财产品相比有流动性溢价,预计发行利率低于同期限理财。

  中国人民银行周二公告称,为规范大额存单业务发展,拓宽存款类金融机构负债产品市场化定价范围,有序推进利率市场化改革,中国人民银行制定了《大额存单管理暂行办法》,并自公布之日起施行。

  根据公告,大额存单采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元,机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年9个品种。

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