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[炒股配资泰安]A股为何重蹈十几年前熊市的覆辙?

(原标题:A股为何重蹈十几年前熊市的覆辙?)长期以来困扰中国股市的核心问题是市场监管,而不是宏观经济。监管滞后,选择性执法、运动式执法,是A股市场在暴涨暴跌中周期性震荡的根本原因。应尽快修订完善《证券法》,加大对违法违规行为的处罚力度,当前广受市场各界诟病的一点是,对上市公司违法行为罚款上限仅为60万元,违法成本远低于违法收益,对上市公司造假等违法行为不足

  (原标题:A股为何重蹈十几年前熊市的覆辙?)

  长期以来困扰中国股市的核心问题是市场监管,而不是宏观经济。监管滞后,选择性执法、运动式执法,是A股市场在暴涨暴跌中周期性震荡的根本原因。应尽快修订完善《证券法》,加大对违法违规行为的处罚力度,当前广受市场各界诟病的一点是,对上市公司违法行为罚款上限仅为60万元,违法成本远低于违法收益,对上市公司造假等违法行为不足以形成震慑,实际上是鼓励造假。

  刚刚过去的2018年,A股市场再度上演惨烈杀跌的一幕。再以价值投资为导向的2017年蓝筹股行情将继续演绎时,上证综指2018年下跌了24.59%,这是上海股市自1990年开市以来29年间仅次于2008年的第二大跌幅,沪深300指数和深成指跌幅分别为25.31%和34.42%,深市的中小板和创业板指数则分别下跌了37.75%和七庄代理招商网.65%。

  A股市场为何在2018年出现虎头蛇尾、惨烈杀跌的走势?愈演愈烈的中美贸易战以及资管新规下的强力去杠杆被认为是股市下跌的主要推手,但笔者认为,贸易战、去杠杆只是引发股市下跌的外部原因,长期以来股票市场疏于监管、乱象丛生、庄股横行、股价严重脱离基本面的炒作才是市场在2018年重挫的主要原因。

  沪指季线五连阴

  A股重蹈十几年前覆辙

  2017年四季度以来,上证指数出现了连续五个季度下跌,季线图上表现为五连阴,这在近30年的A股历史上是极为罕见的,从历史上看,上证指数季度线五连跌只出现过三次,分别为2004年二季度至2005年四季度以及2007年四季度至2008年四季度。从具体走势以及市场运行的逻辑特征来看,2017年四季度以来的季线五连阴与2004年二季度至2005年二季度的五连阴更为相像。

  2001年6月沪指2245点见顶,经历近两年调整,2003年下半年至2004年1季度A股市场掀起一轮以汽车、银行、钢铁、石化、电力等蓝筹股(当年市场称之为“五朵金花”“核心资产”)引领的大盘股行情。其背景是,在2000年前后的相当长时期里,A股市场曾长期由庄股主导,管理层对机构坐庄采取了宽容、放任的态度。由于便于庄家控盘,小盘股几乎都沦为庄股,整个市场沦为庄家与散户博弈的赌场。2001年市场见顶后,庄股纷纷上演高台跳水的惨剧,但估值依然高高在上;另一方面,经过2001-2003年近两年的下跌,大盘股的估值趋于合理,始自1999年成立的一批新基金无意为庄股接盘,选择汽车、银行、电力、钢铁、石化等所谓的核心资产入市,掀起了一轮大盘股行情,2004年4月上证综指创下1783点的高点,市场一度以为牛市重回,并期待突破几年前2245点的高点。然而,这一轮大盘股行情并没有能够为场内的大量庄股解困,反而吸引了此前跟庄的一些散户跟风盘资金,这令庄股资金面雪上加霜,一些苦苦挣扎数年的老庄股资金链更加紧张。2004年4月,A股市场上最强悍的庄家德隆系崩盘,引发金融市场空前的地震,股市与债市双双跳水,大量通过国债委托理财进入股市的资金撤离,相关的国债被强制平仓,供求关系失衡引发当时债券市场雪崩式杀跌,当年的资本市场出现了股债双杀,上证综指出现了2004年二季度至2005年二季度连续五个季度的下跌,并在2005年6月跌破千点关口。

  令人遗憾的是,2013年以来,A股市场又重回庄股时代,众多小市值股票沦为庄家纵横驰骋的天下。

  2001年年初那一轮牛市行情中,亿安科技是唯一收盘价站到100元之上的股票,而2015年上半年A股市场百元以上个股比比皆是,一大批股票在短短数月内股价出现5倍,甚至10倍以上的涨幅。小盘股的疯狂炒作,使其股价与公司基本面严重背离,以创业板为代表的小盘股的估值水平远高于2001年牛市时的估值水平。股灾爆发前夜的2015年6月12日,创业板平均市盈率高达151.13倍,这一市盈率水平不仅高于2001年6月末那一轮牛市顶部上证综指66.56倍的平均市盈率,也高于2007年10月那一轮牛市顶部上证综指55.38倍的平均市盈率水平。

  笔者认为,庄股化炒作是这一轮疯狂上涨的主要原因。2015-2016年,A股市场先后爆发了多轮股灾,与当年的亿安科技类似,此前涨幅巨大的全通教育、朗玛信息、安硕信息等小盘股的股价暴跌80%甚至90%以上。

  2015年前小盘股庄股化炒作过程中,大盘蓝筹股与小盘股估值处于两极分化状态,尤其是2013年曾先后爆发了两轮“钱荒”,大盘股蓝筹股估值处于历史低位,2015年上半年的牛市行情中,大盘蓝筹股的估值有所修复,其后随着A股市场数轮股灾的爆发,一些大盘蓝筹股的估值跌至历史低位。与2003-2004年一季度的大盘股行情相类似,2017年A股市场掀起了一轮以价值投资为导向的大盘蓝筹股行情,2018年1月,上证综指创下3587点的高点。蓝筹股的估值快速提升,一些蓝筹股的估值甚至出现了泡沫化倾向。

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