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[配资炒股中心]海通姜超:中国经济绝非走向滞胀 股市望迎长期

自布雷顿森林体系解体,美元大幅贬值,再加上大量的进口关税,美国进口价格大幅上涨,从而降低了美国企业的盈利能力。然而,尼克松的政策,禁止美国公司转嫁价格上涨的利润,所以企业不得不选择裁员,最终的结果是滞胀。

  自布雷顿森林体系解体,美元大幅贬值,再加上大量的进口关税,美国进口价格大幅上涨,从而降低了美国企业的盈利能力。然而,尼克松的政策,禁止美国公司转嫁价格上涨的利润,所以企业不得不选择裁员,最终的结果是滞胀。

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  而美联储即将在摆动是。在1974年以前,为了对抗通胀,美联储继续提高利率。但74年以后,为应对经济衰退开始降息。等到77岁,因为通胀的压力实在是太大了,它开始加息。美联储的货币政策制定首鼠两端失去了信用,最终的结果实际上是严重的货币超发。

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  从1970年到1979年,广义货币供应量M3美国的年均增长率高达11.1%,而在相同期间的仅3 GDP平均增长率。2%,货币增长比经济增长,这是同期高达7高得多。的1%源通货膨胀率。

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  第三,货币不再是超发,温和通胀预期

  1979年,吉米·卡特总统任命沃尔克成为美联储主席。当沃克上台后,美国联邦基金利率为11%左右,到1981年,它的最高沃尔克提高到20%。

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  由于沃尔克的从紧的货币政策,美国的广义货币供应量M3增速大幅回落。通过办公沃尔克在1987年任期结束时,美国的M3增长率已经下降到6%左右。但是,美国经济增长仍然保持在3%左右,所以美国的通胀率在20世纪80年代末急剧下降到5%以下,3%或1990年以后少,而美国已经进入了温和增长,并伴随着温和的通货膨胀大稳健时代(大缓和)。

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  从中国货币增长的角度来看,我们认为,本轮物价上涨对通胀温和,没有持续高通胀的风险。

  从2008年到2018年,中国的广义货币的平均增长率(M2)为15%,但国内生产总值的平均增长率超过8同期。1%,货币增长低于经济增长,这意味着巨大的潜在的通胀压力高得多。

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  虽然在同一期间的平均CPI仅为2.6%,但主要原因是房地产市场吸收了大量的超发货币,但通胀压力并没有消失。在2008年和11年两次CPI超过5%。在2008年,10年,17年来,PPI也三次超过5%,这意味着经常会出现高通货膨胀压力。

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  但两年的金融去杠杆化之后,中国的货币增速回落。目前,中国的只有8广义货币M2增速。4%,下降了近一半,在过去10年15%的平均增速,只有6%,比2目前的国内生产总值增速高。4%,这意味着潜在的通货膨胀的压力是非常有限的。

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  从经济增长与货币之间的关系的角度来看,我们认为未来的价格既不通胀也不通缩高,但温和的通胀趋势。

  首先,我们不认为这将是长期持续的高通胀。

  虽然CPI将在高超过4%,在未来六个月内运行,但在2020年下半年,我们认为CPI有望再度跌破3%。

  其原因是,从目前的价格结构,CPI的上涨主要体现在猪肉价格的大幅上涨,而猪肉价格后剔除,10月份CPI同比上涨1.3%,或实际上仍然有限。虽然猪肉价格上涨主要是由于供给冲击引起的猪蓝耳病,如肉类和家禽价格主要受到猪肉价格上涨,但大多数消费品的休息,供给冲击是不存在的,所以不存在短期的电力价格上涨。

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  因此,猪肉价格2020下半年后下降,CPI有望下降3%左右的正常范围的。

  其次,我们不认为中国将是通货紧缩的未来趋势。

  其原因是,无论是8.4%M2生长或10。社会融资生长的总平衡的8%,低于6%的GDP增长速度,这意味着货币扩张比的经济增长,这不可避免地仍然会产生通货膨胀压力的需要更高更高。

  且不论M2增速的社会或经济增长速度,是因为在19年来稳步上升,根据各地一年的主要货币对的价格,这表明PPI与CPI非食品价格在本月底今年有望走出低谷。

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  因此,即使在2020年,猪肉价格高峰下半年时,非食品价格将部分由猪肉价格的下降,使得整体CPI偏移保持在2%以上,但不是通缩。

  第四,在经济中的短期改善,没有停滞

  20世纪70年代,1974年,1975年和1980年美国经济的滞胀都出现了负增长,这是滞胀的经济停滞的重要前提。

  相比之下,中国的经济增长是绝对没有停滞,即使GDP增速创下了历史新低,但实际上有6%的增长速度仍然不低增长。

  首先,我们可以验证从多个角度约6%的GDP增长速度的真实性。

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