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轻资产or重资产?

证券时报记者王小伟今年的“双十一”有一些变化值得关注。随着经验的逐步累积和网购生态的不断演进,各大电商除了改善支付渠道、与大品牌强强联合、用价格补贴争夺购买流量等举措之外,加大仓储服务能力和网点布局以保障物流末端效率也成为力图提高自身核心竞争力的重要路径。实际上,近些年来

  证券时报记者 王小伟

  今年的“双十一”有一些变化值得关注。随着经验的逐步累积和网购生态的不断演进,各大电商除了改善支付渠道、与大品牌强强联合、用价格补贴争夺购买流量等举措之外,加大仓储服务能力和网点布局以保障物流末端效率也成为力图提高自身核心竞争力的重要路径。

  实际上,近些年来电商企业自建仓储趋势明显升温。根据公开资料,京东目前已经在全国建成355个大型仓库,710万平方米的仓储面积。相关物流负责人介绍,今年“双十一”前后,还在北京、上海、广州等11个城市提供临租场地,提升暂存能力,为商家入库提供便利。

  电商这个以轻资产闻名的产业,发展到一定阶段之后,似乎正在走上“重资产化”的道路。而这种趋势并非只在这一个行业发生。

  与“三通一达”通过外包谋求相对轻资产化的路径不同,顺丰控股(002352)成立伊始的选择便是重资产,成为快递业内唯一坚持采用直营模式的大公司。据悉,顺丰很早就想到了逐家“收编”的思路,王卫当时的考虑是,待公司做大后,可能就会受到加盟商的牵制,在技术升级、人力管理、降低成本等多方面也会受到制约,从而影响公司实现规模效应。事实证明,这种策略是正确的,倘若将收购时点延后至今,不仅面临高昂的收购成本,而且在员工管理、转型升级等方面也会面临诸多掣肘。

  与滴滴等“轻资产”运营公司不同,新三板挂牌公司神州优车的专车业务也是重资产运营的代表。由于相关业务主要利用自有车辆,在产能调配、业务多元化等方面,被业内视为优势。

  经济学原理告诉我们,“轻资产运营”模式可以降低资本投入,以提高资本回报率;而“重资产模式”则相对而言利润回报较少,利润率较低。那么,为什么一众行业陆续加入到“重资产化”的大军之中呢?什么才是决定一个企业选择轻资产运营还是重资产运营的核心标尺呢?

  其实,对很多行业龙头企业来说,“重资产化”只是表象,资产背后所隐含的资源,才是决定企业在轻重资产路径之间做出抉择的核心力量。正如顺丰控股相关负责人所指出的,公司虽然拥有快递行业难得的飞机资源,但这并不是最重要的,背后所意味着的航线、航权、飞行员、机场中转场等稀缺资源才是制胜的关键所在。

  记者发现,与其他快递公司更倾向于买新飞机相比,顺丰似乎更乐于采购旧飞机。其中自然有经济性的考量(新飞机耗资通常高达数亿元,旧飞机则仅数千万元),但其背后同样也是稀缺能力的折射——正是由于这种经济性差异,让退役民航机源非常紧缺,如何成功采购、并进而改装成被民航管理部门认可的货运机,也是体现快递公司核心竞争力的重要标尺之一。

  值得注意的是,在不少公司从轻资产转向重资产的同时,很多公司和产业也在从重资产转向轻资产。个中原因,既有行业特性的原因,也有企业所处不同阶段的考量。

  仍以快递业为例,“三通一达”乐于采用加盟商这种“相对轻资产”模式的原因之一,就是可以实现快速发展,而发展速度对投资人而言无疑颇具吸引力。

  当然,从不同阶段来看,随着时间的推移,即便此前“重资产”的顺丰也逐步认识到,沿着重资产路径一路走到黑也不可取。不少快递公司又开始多路径进行轻资产转型。以运力外包为例,只要不具有稀缺性,快递公司具备议价能力,便可以采用外包策略,将社会闲置资源为我所用。记者判断,就顺丰控股目前1.6万辆左右的货车运力而言,未来这方面的增幅有限。

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